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生意社12月13日訊

　　經歷上周大幅調整之后，近日甲醇期貨有所反彈，主力1805合約最新收報于2958元/噸，漲2.53%。分析人士表示，近期甲醇市場基本面矛盾加劇，令期價高位有所反復。不過中長期來看，裝置的集中復產帶來的供給增量將遠大于需求增量的變動，甲醇后市或將轉向偏弱運行。

　　　多空分化

　　　對于近期甲醇期價的震蕩反復，招金期貨煤焦鋼事業部劉文霞表示，上周初，受庫存維持低位、可流通貨源受限、現價堅挺、期價深度貼水等支持，甲醇期價一度迎來大漲。不過隨后，由于進口利潤正掛趨勢擴大、外盤檢修甲醇裝置即將重啟、PP利潤虧損程度加大，導致短時基本面矛盾加劇，期價高位有所反復。

　　　具體來看，近期內盤報價漲幅大于外盤，導致進口利潤正掛趨勢擴大。據中宇資訊統計，截至12月7日，華東太倉現貨報價3480元/噸，CFR中國報價383美元/噸、折合成人民幣進口成本3248元/噸左右，進口利潤正掛趨勢擴大至232元/噸左右、處在歷史高位水平。與此同時，文萊BMC85萬噸甲醇裝置12月初已經恢復、印尼KTI66萬噸以及馬來西亞一套67萬噸甲醇裝置12月或重啟。進口利潤正掛趨勢擴大且外盤裝置即將重啟，后期(2018年初)甲醇進口數量或存增加預期，或在一定程度上沖擊港口報價以及甲醇期價，其沖擊力度取決于港口庫存的累積速度。

　　　此外，據監測，截至12月8日，PP盤面利潤為-638元/噸、PP實際利潤-1500元/噸，利潤虧損程度進一步加劇。PP利潤虧損程度加大已經導致東部地區外采甲醇制烯烴裝置降負或檢修，或在一定程度上沖擊港口報價以及甲醇期價，其沖擊力度取決于港口庫存的累積速度。

　　　“在氣頭裝置限產政策趨嚴、西南氣頭裝置或陸續檢修導致短期內庫存累積或更加困難、供應縮量預期或增強的情況下，短期甲醇期價或繼續維持高位震蕩。”劉文霞表示。

　　　中期恐將轉弱

　　　中期角度來看，華泰期貨研究員劉淵表示，隨著西北國內裝置和國外裝置在11月中下旬的逐步復產，我們認為裝置的集中復產帶來的供給增量將遠大于需求增量的變動，累庫或因西南天然氣限產延后至12月中下旬看到，而需求端新的MTO康奈爾和老裝置常州富德的裝置，在當前的利潤水平下，年內開車的可能性極低；已有裝置也步履維艱，或降負停車或外銷甲醇，興興不排除有提前大修的可能性，在此背景下，甲醇價格或難持續維持高位。

　　　供應端來看，截至12月8日當周，國內甲醇裝置開機率小幅下跌至67.25%，其中西北地區甲醇裝置負荷下跌至76.78%，中煤遠興60萬噸裝置停車檢修20天，中原大化50萬噸裝置檢修25天，天津堿廠50萬噸裝置檢修一周，階段性拉低甲醇開工率。但從總的供給情況來看，中煤、華魯、中原大化等裝置檢修，甲醇供給壓力減輕，西南部分天然氣裝置因限氣原因，限產將會擴大，短期供給壓力不大。外盤裝置方面，文萊85萬裝置11月8日復產，阿曼105萬噸裝置11月初復產，另有馬來72萬裝置和印尼66萬裝置預計12月中上旬復產，從外盤裝置檢修情況來看，下半年外盤檢修高峰已過。整體上看，12月中下旬，甲醇供給將進一步增加，供應有望重回高位。

　　　需求端來看，包括剛需和投機需求(含備貨、囤貨/補庫和套保需求)，剛需方面，上周甲醛、二甲醚和醋酸的開機率分別為33.14%(-1.16%)、18.03%(-0.15%)和85.77%(+5.11%)，整體傳統需求目前以穩為主，但后續或將迎來季節性淡季，開工將會逐步下滑；烯烴方面，開工負荷從71.77%降至71.55%，因利潤原因，華東地區陽煤恒通、山東聯泓裝置降負荷，興興能源停車，而大唐國際在停車后，甚至有部分甲醇外銷。作為甲醇最大的消費下游，烯烴的停車一定程度上意味著當前的甲醇現貨絕對價格已非常扭曲，進一步向上空間難度較大。